La Chine vit notamment son explosion de la bulle de l’IA : si elle atteint l’Occident, ce ne sera pas joli

La fin du mois d’octobre a été extrêmement chargée. Anthropic a finalement publié ses documents pour une future introduction en bourse et, entre-temps, nous avons vu à quel point les principales entreprises technologiques mondiales étaient ébranlées, Google menant l’un des coups les plus notoires. En Chine, cet effondrement est directement synonyme d’effondrement.

Et, au cours de ces quatre derniers mois, son secteur de l’IA et des semi-conducteurs a chuté de 40 %.

En bref. Il y a quelques jours, Reuters publiait un article assez dur intitulé « La bulle de l’IA a déjà éclaté en Chine ». Après avoir écouté pendant des mois Jensen Huang défendre qu’il n’y avait pas de bulle et que cette situation était totalement différente de toute autre situation similaire connue auparavant, la vérité est que le STAR50, qui est l’indice de Shanghai et qui rassemble les principales sociétés d’IA et de semi-conducteurs de Chine continentale, a perdu 40 % depuis son sommet de juillet.

Cela signifie que 480 milliards de dollars de capitalisation se sont évaporés et que la nouvelle n’est pas venue seule. Le CSI300 est l’indice des grandes sociétés cotées du pays et, également par rapport aux sommets atteints en juillet, il a chuté de 20 %. Reuters le compare au Nasdaq américain, qui accumule une baisse de 6% depuis son record, atteint à peine trois semaines plus tôt, et Bloomberg souligne que la baisse du STAR50 est significative car il s’agit du pire indice technologique majeur au monde ce semestre.

Pourquoi ça pèse autant ? Ces 40 % décontextualisés ne disent pas grand-chose, mais Goldman Sachs affirme que les actions chinoises d’IA représentent 42 % de la capitalisation boursière chinoise et 57 % des échanges sur les bourses du continent et de Hong Kong. Si aux États-Unis, le marché est dominé par les gros poissons, en Chine, il est dominé par les petits investisseurs, qui prétendent que peu ont été épargnés. Plusieurs cas illustrent cela :

• Unitree (robots humanoïdes) qui a reçu une demande de détail 8 000 fois supérieure à l’offre et dont les actions ont chuté de moitié depuis leur introduction en bourse.
• CXMT (souvenirs) a perdu plus d’un quart de sa valeur le mois dernier.
• MetaX et Moore Threads (puces) ont grimpé respectivement de 700 % et 400 % lors de leurs débuts en 2025 et ont perdu la moitié de leur valeur depuis juillet de cette année.
• Zhongji Innolight et Eoptolink (composants optiques) chutent d’environ 60 % par rapport à leurs sommets de cet été.

Maintenant, un astérisque est que, même si si l’on regarde le graphique des valeurs de ces dernières semaines, il y a une baisse évidente, la situation malgré la baisse est bien meilleure qu’il y a un an.

Détonant ? Selon l’analyse de Bloomberg, la vente mondiale de matériel d’IA a frappé le plus durement les actions chinoises après l’afflux d’investisseurs étrangers dans le secteur au cours du trimestre précédent. Il existe également des cas comme ceux de Zhongji Innolight et Eoptolink dans lesquels les machines ont été arrêtées parce que Washington s’apprête à leur opposer son veto en tant que fournisseurs d’équipements pour les centres de données américains. Dans le cas de ces deux cas, la situation est pire qu’il n’y a pas si longtemps, ce qui peut répondre à la difficulté de vendre en dehors de la Chine :

Reuters, pour sa part, souligne qu’il n’y a pas de déclencheur évident. Il y a la question des prix élevés, des charges fiscales et de la menace de voir les pays occidentaux interdire les composants chinois, mais c’est quelque chose qui n’aurait pas dû provoquer un effondrement comme celui qu’ils ont connu.

Nuances. Comme le souligne Reuters lui-même, le STAR50 se négocie toujours à environ 100 fois ses bénéfices des 12 derniers mois. Il est venu 250 fois et c’est ce qui s’est effondré. Les investisseurs craignent que la baisse se poursuive, mais il faut tenir compte du fait que l’indice chinois n’est même pas aussi stable que d’autres comme le Nasdaq ou le Dow Jones.

Il s’agit d’un marché très jeune par rapport aux deux autres et dominé par de petits investisseurs qui ont tendance à opérer en groupe et à réagir plus fortement aux hauts et aux bas que les autres fonds mondiaux. C’est pourquoi, s’ils constatent une tendance positive ou, au contraire, des symptômes d’alarme, ils commencent à négocier leurs actions, modifiant considérablement la valeur des entreprises qui font partie du STAR50.

De plus, il se distingue également des deux autres par le fait qu’il s’agit d’un petit panier fortement concentré dans les semi-conducteurs et l’IA. Le Nasdaq compte des centaines de valeurs et le Dow Jones, bien qu’il n’en compte que 30, sont des sociétés issues de nombreux secteurs, très matures et très diversifiées. Cela signifie-t-il que la bulle de l’IA a éclaté en Chine ? Eh bien, la vérité est qu’il faut voir si cela se consolide ou s’il s’agit d’un feu de paille dans un marché aussi volatil.

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À Simseo | Unitree est l’un des joyaux technologiques chinois. Il veut faire avec les robots ce que Xiaomi a fait avec les téléphones portables