Les grandes entreprises technologiques ont déjà dépensé mille milliards de dollars en IA. Le problème c’est qu’il ne leur reste plus que de la monnaie dans la boîte.
Depuis le début du boom de l’IA, Google, Amazon, Microsoft et Meta ont déjà investi un billion de dollars ; un un, suivi de douze zéros, et les choses continueront à dégénérer encore plus. Au début de l’année, nous étions étonnés de ce qu’ils prévoyaient de dépenser en 2026, mais chaque trimestre, ils annoncent des résultats et augmentent encore plus ce chiffre. L’inconvénient est que son flux de trésorerie disponible est à un niveau historiquement bas et que les investisseurs sont de plus en plus nerveux.
Un million de millions. ChatGPT a été lancé fin 2022 et l’année suivante, les grandes entreprises technologiques étaient claires : elles devaient investir dans l’IA, mais pas peu, elles devaient tout miser. Année après année, les investissements ont augmenté et, après les ajustements effectués à la fin du dernier trimestre, les dépenses en capital combinées des quatre grands s’élèvent à 745 milliards de dollars. Ils représentent plus des deux tiers du total qu’ils ont dépensé, mais en une seule année. À ce rythme, ce billion pourrait doubler le plus tôt possible. Dément.
Des investisseurs nerveux. Les investisseurs sont nerveux, et ce depuis un certain temps déjà. Chaque fois qu’une entreprise technologique annonce qu’elle va augmenter ses dépenses, les actions chutent, puis remontent et ainsi de suite jusqu’à la prochaine fois qu’elles augmentent à nouveau le chiffre, ce qui, compte tenu de ce que nous avons vu, est quelque chose qui ne va pas cesser de se produire. Mais cette fois, ils ont plus de raisons, car toutes ces dépenses ont eu une conséquence très visible : le cash-flow libre des quatre entreprises technologiques s’élève à peine à 7 milliards de dollars. C’est le pire chiffre depuis une décennie et seuls Microsoft et Meta ont réussi à gagner plus qu’ils n’ont dépensé.
Google négatif. La semaine dernière, Google a annoncé ses résultats et un chiffre a éclipsé les autres : le flux de trésorerie disponible est négatif, soit -5,9 milliards de dollars. Dans le même temps, l’entreprise a annoncé qu’elle relevait ses prévisions de dépenses en capital pour 2026, qui se situent entre 180 et 190 milliards de dollars et se situent désormais dans une fourchette comprise entre 195 000 et 205 000 millions de dollars. Anat Ashkenazi, directrice financière, a déclaré qu’elle ne s’attend pas à ce que la situation change : « Nous prévoyons que le flux de trésorerie disponible restera sous pression en raison de nos investissements dans les infrastructures techniques ».
Même s’il a dépensé de l’argent, Google est celui qui démontre le mieux que l’investissement se traduit par des affaires. Sa division cloud gagne 24,8 milliards, ce qui représente une croissance de 82 % sur un an et un revenu total atteint 120 000 millions. Le bénéfice net a quadruplé pour atteindre 112 milliards, bien qu’une partie soit due aux plus-values sur sa participation dans SpaceX.
Amazon aussi. L’entreprise suit les traces de Google et a également relevé ses prévisions de dépenses pour cette année à 220 milliards de dollars, au-dessus des 200 milliards de dollars qu’elle gérait en avril, en partie à cause de la hausse du coût des puces mémoire. Son PDG, Andy Jassy, a justifié cette augmentation en arguant du manque de capacité à répondre à la demande. AWS a connu une croissance de 37 % sur un an, son meilleur rythme depuis plus de quatre ans.
Comme Google, Amazon dispose également d’une trésorerie négative (-7,6 milliards), mais dans leur cas, les investisseurs ne les ont pas punis et les actions ont augmenté de 9% après la publication de leurs résultats, en grande partie grâce aux bonnes données du secteur de l’IA et de ses propres puces.
Microsoft augmente la mise. Microsoft a augmenté son investissement trimestriel dans l’IA à 41 milliards de dollars, soit 70 % de plus qu’il y a un an, sur un budget annuel de 190 milliards de dollars. Le pari se reflète dans Azure, qui a connu une croissance de 43% et réalise déjà un chiffre d’affaires de plus de 100 milliards de dollars par an. L’entreprise a gagné 90 milliards de dollars au cours du dernier trimestre et ses actions ont augmenté de 3%, même si depuis le début de l’année elles ont déjà accumulé une baisse de 17%.
La méta est différente. Au dernier trimestre, le cash-flow libre a chuté de 91%, les laissant à 784 millions. Cela peut paraître beaucoup, mais c’est très peu comparé aux énormes dépenses prévues pour l’IA en 2026, qui devraient atteindre 145 milliards. Comme nous l’avons dit, la sanction a été une baisse de 9 % de son stock.
Le problème de Meta est que sans une activité cloud à laquelle s’accrocher, les investisseurs ont tendance à être plus sceptiques quant à la stratégie agressive d’investissement en IA de l’entreprise. Zuckerberg a défendu cet investissement en faisant appel à une future génération d’agents personnels d’IA et a déclaré qu’ils recevaient de nombreuses offres de location de capacité informatique. Cela semble bien, mais ce n’est pas quelque chose de tangible comme les activités cloud d’autres grandes entreprises technologiques.
Images | Simseo avec Magnifique
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