Si quelqu'un attendait que la bulle de l'IA éclate, les résultats de NVIDIA ont un message : restez assis
NVIDIA vient de publier ses résultats du quatrième trimestre de son dernier exercice fiscal et laisse Wall Street sans voix. Des revenus de 68,1 milliards de dollars, un bénéfice net qui double presque celui de la même période de l'année précédente et des prévisions pour le trimestre suivant qui ont largement dépassé les attentes des analystes. Et tout cela dans un contexte mouvementé où des modèles plus efficaces et d’autres alternatives commencent à apparaître. L’échec de DeepSeek est loin et la demande de puces ne ralentit pas. Nous vous expliquons les chiffres en détail.
Au cas où sa position ne serait pas claire. Seule une poignée d’entreprises dans l’histoire ont dépassé les 100 milliards de dollars de bénéfices annuels. Alphabet, Microsoft et Apple font partie de ce club. NVIDIA vient de les rejoindre, avec 120 milliards de dollars de bénéfices au cours des douze derniers mois, selon le rapport. La différence, c'est la rapidité : il y a à peine trois ans, son bénéfice annuel était de 4,4 milliards. Nous pouvons affirmer avec certitude qu’aucune entreprise technologique n’a jamais connu une croissance aussi rapide à une telle échelle.
L'IA, et encore l'IA. Le moteur de ces bénéfices est son activité de centres de données, qui a généré 62,3 milliards de dollars au cours du trimestre, soit 71 % de plus qu'il y a un an. Au sein de ce segment, si l'on se concentre sur leurs puces Blackwell, elles sont passées de 32,6 milliards à 51,3 milliards, tandis que les réseaux (NVLink, Spectrum-X et InfiniBand) passent de 3 000 à 11 000 millions. La marge brute est de 75 % et le bénéfice par action a presque doublé pour atteindre 1,76 $ en termes GAAP (qui sont les règles officielles que les entreprises suivent pour démontrer une comptabilité transparente).
Ce que dit Jensen Huang. « Sans informatique, il n'y a aucun moyen de générer des jetons. Sans jetons, il n'y a aucun moyen d'augmenter les revenus », a déclaré directement le PDG de NVIDIA lors de la réunion avec les investisseurs. Leur thèse est que dans la nouvelle économie de l’IA, la puissance de calcul équivaut directement à des revenus pour leurs clients. C’est pourquoi les grands fournisseurs de services cloud (Google, Amazon, Microsoft, Meta) continuent d’augmenter leurs budgets d’investissement, qui dépasseront ensemble les 500 milliards de dollars en 2026 pour construire des centres de données d’IA. Et NVIDIA est le principal bénéficiaire de cette dépense.
Ce que DeepSeek n’a pas cassé, mais accéléré. Début 2025, l’émergence du modèle chinois DeepSeek a généré une secousse sans précédent sur les marchés, laissant dans nos esprits une question simple : si l’IA devient plus efficace, pourquoi avons-nous besoin d’autant de puces ? La réponse issue des résultats de NVIDIA est que l'efficacité ne réduit pas la demande en infrastructure, elle la multiplie.
Chaque amélioration de l’efficacité de l’inférence réduit le coût par jeton, encourageant davantage d’entreprises à déployer davantage d’applications d’IA, ce qui nécessite davantage de calcul. C'est comme le paradoxe de Jevons, mais appliqué à l'IA : l'efficacité élargit le marché au lieu de le contracter.
L’IA agentique comme prochain catalyseur. Lors du même appel avec les investisseurs et les analystes, Huang a souligné que « l'adoption d'agents par les entreprises monte en flèche ». Les agents IA, ces systèmes qui prennent des décisions et exécutent des tâches de manière autonome, nécessitent bien plus de cycles d’inférence que les chatbots. Ils constituent la prochaine étape de la chaîne de valeur de l’IA, et NVIDIA se retrouve une fois de plus dans une position privilégiée.
Colette Kress, directrice financière de l'entreprise, a également confirmé que les premiers échantillons de Vera Rubin, la prochaine génération de puces qui arriveront plus tard cette année, ont déjà été envoyés.
La Chine et la concurrence. Tout n’est pas vert. NVIDIA a reconnu que ses prévisions pour le prochain trimestre (78 milliards de dollars) n'incluent pas les revenus informatiques en Chine. La société n’a généré qu’environ 60 millions de dollars grâce aux puces H20 depuis que l’administration Trump a réapprouvé certaines ventes en août 2025, selon les documents déposés auprès de la SEC, et n’a pas encore généré de revenus avec les H200 plus récemment approuvées.
L'incertitude réglementaire avec Pékin reste une petite Chine à la place de Huang. En parallèle, des concurrents comme AMD, Broadcom ou les propres puces personnalisées (TPU) de Google gagnent du terrain. Mais le PDG de NVIDIA reste concentré sur sa vision. Et comme il l’a souligné lors de la réunion : « Chaque entreprise dépend des logiciels, et tous les logiciels dépendront de l’IA. » Tant que cela sera respecté, tout indique que NVIDIA continuera à vendre les lames et les pics.
Image de couverture | Nvidia
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