NVIDIA ne cesse de progresser en Bourse. La question est de savoir si nous sommes face à la plus grosse bulle du siècle.

Le 21 février 204, l'action NVIDIA a clôturé à 674,72 $. Hier, le 7 mars 2024, ils l'ont fait à 926,69 $. C'est une augmentation de 37,34%, quelque chose d'inhabituel que l'on voit habituellement sur le marché des cryptomonnaiesmais cela a été la norme dans l'entreprise dirigée par Jensen Huang ces dernières semaines et mois.

En fait, c'est ce qui est étrange. C'est comme ça depuis des mois. En janvier 2023, il y a plus d'un an, le célèbre blog d'analyse de marché Seeking Alpha a critiqué cette entreprise et déclaré qu'elle était « surévaluée ». Savez-vous à quel prix le titre se valait au moment où cette nouvelle a été publiée ? À 167,65 $.

Depuis lors, sa valeur a quintuplé, mais le commentaire était toujours le même : cela ne peut pas continuer ainsi, il est surévalué et nous sommes confrontés à une nouvelle bulle technologique. CNBC l'a déclaré en avril 2023, le Wall Street Journal l'a commenté en août 2023 et cela a également été reflété dans le Financial Times en janvier de cette année.

NVIDIA n’a cependant pas cessé de croître.

Sa capitalisation boursière est actuellement de 2,32 billions de dollars. Pour l'instant, seuls Microsoft (3,04 milliards) et Apple (2,6) parviennent à dépasser NVIDIA selon CompaniesMarketCap, mais à ce rythme, cette situation pourrait changer très bientôt. Et la question est de savoir ce qui se passe ici.

La réponse, bien sûr, est que ce qui se passe, c'est l'IA.

La fièvre de l'intelligence artificielle a envahi le marché de la même manière qu'Internet à la fin des années 1990. Nous savons ce qui s'est passé alors : la bulle Internet a provoqué une crise économique notable, mais une chose est sûre : Internet a fini par révolutionner le monde.

Il l’a fait, oui, d’une manière différente de celle prévue. Le smartphone a été un élément fondamental de cette révolution – curieux, pas de bulles avec cette perturbation tout à fait légitime – et maintenant certains pensent que nous sommes confrontés à une nouvelle bulle Internet.

Ils le disent dans Axios, et là ils vous rappellent que la demande de puces NVIDIA AI est probablement à son apogée. « Il est bien plus probable que cette prime soit érodée plutôt que maintenue », expliquent-ils.

Ils en parlent également dans The Motley Fool, un autre média connu pour ses analyses financières. Là en fait ils vont plus loin que « Nvidia est peut-être la bulle du siècle, et l'histoire suggère que cela ne se terminera pas bien« Nous avons déjà souligné que l'avenir de l'entreprise n'est en aucun cas garanti, mais les analystes susmentionnés ont également de solides raisons de croire que le tournant est proche :

• Ses principaux clients – Microsoft, Meta, Amazon et Alphabet – représentent 40 % de son chiffre d’affaires, mais tous développent eux-mêmes des puces d’IA.
• Les régulateurs limitent leurs ventes. C'est certainement le cas des États-Unis, qui interdisent à NVIDIA de vendre ses puces les plus avancées à la Chine, un marché gigantesque qui contribuerait encore davantage à sa croissance déjà spectaculaire.
• Son évaluation « n'a pas beaucoup de sens ». Ces analystes expliquent qu'il n'y a jamais eu de leader du marché qui ait eu une valorisation aussi élevée de ses ventes : seuls Amazon et Cisco y sont parvenus dans le passé.

Et puis il y a un autre problème encore plus grave. Celui que attentes créées par l'intelligence artificielle générative, c'est-à-dire les ChatGPT et les Midjourneys du monde, atteint des sommets. En fait, le célèbre « Hype Cycle » 2023 de Gartner a montré à quel point cette technologie se trouvait juste au sommet de cette courbe dangereuse.

Ces attentes débridées nous ont déjà condamnés à plusieurs reprises dans le passé. Ils l’ont fait avec la conduite autonome, les voitures électriques – dont la promesse s’estompe –, le métaverse ou la blockchain. Dans tous ces cas, certains (ou beaucoup) ont suggéré que nous allions assister à des changements colossaux pour notre monde, mais que la révolution théorique n’a jamais eu lieu.

Certains analystes et investisseurs semblent désormais préciser que « cette fois, c'est différent », et s'il est vrai que les modèles d'IA générative proposent des changements significatifs d'une manière plus plausible que ces autres « perturbations potentielles », le véritable impact est encore diffus. Pour les analystes de The Motley Fool, en fait,

« La plupart des entreprises réfléchissent encore à la manière dont elles utiliseront l'IA pour améliorer leurs ventes et augmenter leurs bénéfices. Sans plans concrets, cela semble être une recette pour que l'adoption de l'IA finisse par être décevante, comme tous les autres gros investissements des entreprises des trois dernières décennies ».

Et si cela se produit, si l’IA s’avère décevante comme ces autres « perturbations potentielles » des dernières décennies, NVIDIA sera en difficulté.

Et ses investisseurs aussi.

Images | Jameson Wu

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