Nvidia est devenue en otage de son propre succès. Ses chiffres record ne savent que peu quand le monde s'attend à des miracles

Nvidia a présenté ses résultats du deuxième trimestre fiscal. Battre techniquement toutes les prévisions:

• Avantages ajustés de 1,05 $ par action par rapport au 1,01 attendu.
• Des revenus de 46 740 millions de dollars contre 46 230 millions prévus.

La société a également prévu un revenu de 54 000 millions pour le trimestre en cours, légèrement supérieur au consensus de 53,4 milliards.

Pourquoi c'est important. Ces nombres apparemment solides n'ont pas été suffisants pour un marché qui a fait de Nvidia le test de feu définitif de l'IA.

L'action a chuté de 3% dans les opérations après la clôture, une réaction qui révèle dans quelle mesure les attentes concernant l'entreprise la plus précieuse au monde – avec 4,4 milliards de capitalisation – ont atteint des niveaux de satisfaction presque impossibles.

Le problème de la Chine. La grande ombre sur les résultats a été l'absence totale de ventes de la puce H20 en Chine au cours du trimestre. NVIDIA n'a inclus aucune prévision des ventes en Chine dans son guide pour le troisième trimestre, malgré le fait que la directrice financière, Colette Kress, a mentionné qu'elles avaient entre 2 000 et 5 000 millions de dollars de commandes prêtes à l'envoi si des problèmes géopolitiques sont résolus.

La société attend que l'administration Trump clarifie les réglementations sur la baisse de 15% qui souhaite imposer des ventes de puces aux puces.

Jensen Huang a été inhabituellement direct lors de l'appel avec les analystes: « L'estime du marché chinois qui représente environ 50 000 millions de dollars d'opportunités pour nous cette année. »

• Il a ajouté que la moitié des chercheurs du monde sont en Chine …
• Et qu'il est « assez important » que les sociétés technologiques américaines puissent accéder à ce marché.

Entre les lignes. La frustration de Huang envers la situation géopolitique est palpable. Son commentaire selon lequel « nous devons simplement continuer à défendre » avant que l'administration Trump ne nous divise une négociation plus tendue que les déclarations officielles ne le disent.

Le PDG a suggéré qu'ils travaillent dans une version modifiée de leurs puces Blackwell pour la Chine, avec des performances réduites, ce qui indique que Nvidia est disposé à faire des concessions de poids afin de ne pas perdre ce marché. Frappant dans une entreprise aujourd'hui aussi puissante que Nvidia.

Les centres de données déçoivent. Le segment des centres de données, qui représente 88% du revenu total, a généré 41,1,1 milliards de dollars, légèrement inférieur aux 41 290 millions prévus.

Il s'agit du deuxième trimestre consécutif que ce segment important n'atteint pas les attentes, un signal inquiétant lorsque de grandes technologies telles que l'objectif, Google et Microsoft investissent des dizaines de milliards par trimestre dans l'infrastructure d'IA.

« Tout est vendu. » Huang a déclaré lors de l'appel que « tout est vendu », se référant à la fois aux puces Hopper actuelles et au nouveau Blackwell. Il a ajouté que la production de Blackwell Ultra « va de l'avant » et que la demande est « extraordinaire ».

Cependant, ces déclarations contrastent avec le fait que la croissance des revenus de 56% d'années -yons est la plus lente dans neuf trimestres consécutifs de croissance supérieurs à 50%.

Pression croissante. La réaction du marché raconte une vérité inconfortable: Nvidia est devenue l'otage de son propre succès. Avec un poids de 7,5% dans le S&P 500 – 3% en décembre – toute pierre d'achoppement a le potentiel de faire glisser l'ensemble du marché.

Une défaillance importante de Nvidia serait une détonation pour les sacs de demi-monde.

Le contraste. Huang a promis que les dépenses d'infrastructure d'IA atteindront entre 3 et 4 milliards de dollars pour la fin de la décennie, mais la réalité immédiate est que Nvidia ne peut pas accéder librement au deuxième plus grand marché informatique au monde.

Le rachat de 60 000 millions de dollars en actions approuvé par le Conseil – l'un des plus importants de l'histoire des affaires américains – semble plus une tentative de maintenir le prix de l'action qu'un véritable signal de confiance à l'avenir sans les mosquadillas réglementaires.

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