L'inconnu OpenAI-Nvidia met en danger les comptes et la crédibilité d'Oracle
La probabilité que Nvidia investisse bien moins que les 100 milliards de dollars prévus dans OpenAI soulève d’importantes questions pour Oracle. Au cœur du débat se trouvent deux questions principales : si le développeur de ChatGPT sera en mesure d'honorer son contrat de 300 milliards de dollars sur cinq ans avec Oracle, et si le géant du logiciel a vraiment besoin d'inscrire la pleine valeur de l'accord dans ses livres.
OpenAI insatisfait des puces Nvidia : recherche d'alternatives à l'inférence IA
OpenAI n'est pas satisfait de certaines des dernières puces IA de Nvidia et recherche des alternatives depuis l'année dernière, selon des sources proches du dossier. Ce changement pourrait compliquer les relations entre deux des acteurs les plus importants du boom de l’IA.
Nouvelle stratégie pour l’inférence de l’IA
Comme le rapporte Reuters, OpenAI change de stratégie et se concentre davantage sur les puces utilisées pour l'inférence de l'IA : le processus par lequel un modèle d'intelligence artificielle, comme celui derrière ChatGPT, répond aux demandes et aux questions des utilisateurs.
Nvidia reste dominant dans le domaine des puces destinées à la formation de grands modèles d'IA, alors que l'inférence devient le nouveau champ de bataille du secteur.
Incertitude sur le méga-investissement Nvidia
Cette décision d'OpenAI d'explorer des alternatives constitue un défi important pour la suprématie de Nvidia dans le domaine de l'IA, au moment même où les deux sociétés sont en pourparlers d'investissement.
En septembre, Nvidia a annoncé son intention d'investir jusqu'à 100 milliards de dollars dans OpenAI, dans le cadre d'un accord qui donnerait au développeur de puces une participation dans la startup et fournirait à OpenAI des liquidités pour acheter des puces avancées.
L’accord devait être conclu dans quelques semaines, mais les négociations se sont poursuivies pendant des mois. Pendant ce temps, OpenAI a conclu des accords avec AMD et d’autres fournisseurs pour des GPU pouvant rivaliser avec Nvidia. Cependant, le changement dans la feuille de route des produits OpenAI a modifié les ressources de calcul requises, ralentissant les négociations avec Nvidia.
Réactions de Nvidia et OpenAI
Fin janvier, le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a minimisé les tensions avec OpenAI, les qualifiant de « non-sens », et a confirmé son intention d'investir massivement dans l'entreprise.
Nvidia a déclaré : « Les clients continuent de choisir Nvidia pour l'inférence car nous offrons les meilleures performances et le meilleur coût total de possession à grande échelle. »
OpenAI, de son côté, a confirmé qu'il s'appuie sur Nvidia pour la majorité de sa flotte d'inférence et qu'il considère l'entreprise comme le meilleur fournisseur en termes de rapport performance/coût. Après la publication de l'article, le PDG d'OpenAI, Sam Altman, a écrit sur X que Nvidia fabrique « les meilleures puces d'IA au monde » et qu'OpenAI espère rester « un gros client pendant longtemps ».
La lente inférence de Nvidia
Des sources ont déclaré à Reuters qu'OpenAI n'est pas satisfait de la vitesse à laquelle le matériel Nvidia traite les réponses à des problèmes spécifiques, tels que le développement de logiciels ou la communication entre l'IA et d'autres programmes. OpenAI aurait besoin d’un nouveau matériel capable de couvrir environ 10 % de ses besoins de calcul en matière d’inférence à l’avenir.
La société a exploré des collaborations avec des startups comme Cerebras et Groq pour des puces plus rapides. Cependant, un accord de licence de 20 milliards de dollars entre Nvidia et Groq a interrompu les négociations avec OpenAI.
Parce que l'inférence nécessite des puces différentes
Les puces Nvidia sont optimisées pour traiter de grandes quantités de données nécessaires à la formation de modèles d'IA comme ChatGPT. Mais l’IA moderne se concentre de plus en plus sur l’inférence et le raisonnement, domaines dans lesquels la vitesse et l’efficacité de la mémoire deviennent cruciales.
OpenAI recherche des puces avec de grandes quantités de mémoire intégrée (SRAM) dans le même silicium que la puce. Cette configuration peut considérablement accélérer les chatbots et les systèmes d’IA qui gèrent des millions de requêtes simultanées.
Les puces Nvidia et AMD, en revanche, utilisent de la mémoire externe, ce qui ralentit les interactions avec les utilisateurs. Le problème a été particulièrement mis en évidence avec Codex, le produit de génération de code d'OpenAI, où la lenteur du matériel limitait les performances, selon une source interne.
La réponse d'OpenAI
Altman a déclaré que les clients des modèles de codage d'OpenAI accorderont « une grande valeur à la vitesse ». Une solution est venue avec l'accord avec Cerebras, tandis que pour les utilisateurs généraux de ChatGPT, la vitesse reste moins cruciale.
Les produits concurrents, tels que Claude d'Anthropic ou Gemini de Google, utilisent des puces conçues en interne (TPU) optimisées pour l'inférence, offrant des avantages en termes de performances par rapport aux GPU à usage général de Nvidia.
Nvidia vise à consolider la technologie
Alors qu'OpenAI explorait des alternatives, Nvidia a contacté des sociétés de puces disposant de beaucoup de SRAM, notamment Cerebras et Groq, pour des acquisitions potentielles. Cerebras a refusé mais a signé un accord commercial avec OpenAI, tandis que Groq a reçu des intérêts d'investissement pour une valorisation d'environ 14 milliards de dollars.
En décembre, Nvidia a obtenu une licence non exclusive pour la technologie Groq, embauchant également ses concepteurs de puces, tandis que Groq se concentre désormais sur les logiciels cloud. Selon les dirigeants du secteur, cette décision vise à renforcer le portefeuille technologique de Nvidia et à mieux rivaliser dans un secteur de l'IA en évolution rapide.
Un contrat gigantesque et des comptes sous surveillance
Au 30 novembre, Oracle avait déclaré un chiffre d'affaires de 523 milliards de dollars. obligations de performance restantes (RPO)c'est-à-dire des ventes déjà contractées mais non encore comptabilisées en chiffre d'affaires. Ce poste, très observé par les analystes, valait environ neuf fois le chiffre d'affaires des quatre derniers trimestres et incluait les 300 milliards liés à OpenAI.
Après la publication des résultats, début septembre, le titre Oracle avait bondi jusqu'à 36% en un seul jour, grâce au fait que les RPO avaient plus que triplé par rapport au trimestre précédent.
La « circularité » des deals sur l’intelligence artificielle
La relation entre OpenAI et Nvidia incarne des préoccupations concernant la circularité des accords dans le secteur de l'IA. La lettre d'intention annoncée le 22 septembre prévoyait des investissements pouvant atteindre 100 milliards de dollars de la part de Nvidia dans OpenAI sur de nombreuses années. Une partie des fonds reviendrait à Nvidia sous la forme d'achats de puces, tandis qu'une autre permettrait à OpenAI de payer des coûts tels que ceux liés à la capacité de calcul fournie par Oracle.
Dette, capital et réponse d'Oracle
Face aux inquiétudes concernant la dette et la fiabilité d'OpenAI, Oracle a subi des pressions pour renforcer son capital et défendre ses droits. notation de qualité investissement. Le 1er février, la société a annoncé son intention d'émettre jusqu'à 20 milliards de dollars d'actions ordinaires en 2026, dans le cadre d'un plan plus large visant à lever entre 45 et 50 milliards de dollars de capitaux propres et de dettes pour étendre son infrastructure cloud.
L'émission de nouvelles actions diluerait les actionnaires, qui ont déjà vu le titre perdre environ la moitié de sa valeur depuis son pic de septembre. Cependant, dans un environnement marqué par l’incertitude et les accords circulaires dans le domaine de l’IA, le renforcement du capital semble une décision prudente.
Datacenters, puces et dépendances croisées
Oracle construit déjà des centres de données financés par de nouveaux emprunts, en s'appuyant sur son contrat avec OpenAI. Oracle et Nvidia sont également des clients communs, bien qu'Oracle ait récemment annoncé son intention de diversifier ses achats de puces IA au-delà de Nvidia.
Mais aujourd’hui, une part importante du financement attendu d’OpenAI est mise en doute. Cela rouvre la question de savoir comment l'entreprise sera en mesure de soutenir des engagements estimés à 1 400 milliards de dollars, y compris ceux envers Oracle, en tirant parti de nouveaux investissements et d'une croissance des revenus encore à démontrer.
Réassurances officielles et doutes du marché
Une porte-parole d'Oracle, Deborah Hellinger, a déclaré : « L'accord Nvidia-OpenAI n'a aucun impact sur notre relation financière avec OpenAI. Nous restons très confiants dans la capacité d'OpenAI à lever des fonds et à respecter ses engagements. »
Pourtant, le 30 janvier, Journal de Wall Street a rapporté que l'accord de septembre avec Nvidia était au point mort après que des inquiétudes soient apparues au sein du groupe. Le lendemain, à Taipei, le PDG Jensen Huang a assuré que Nvidia « sera absolument impliqué » dans le dernier tour de table d'OpenAI, précisant toutefois, interrogé sur un montant supérieur à 100 milliards : « Non, non, rien de tel ».
Levée de fonds, introduction en bourse et nœud comptable final
OpenAI vise à lever 100 milliards de dollars lors du nouveau cycle, avec des investissements possibles de Nvidia, SoftBank (jusqu'à 30 milliards de dollars après une entrée à 11 % avec 22,5 milliards de dollars) et d'Amazon. La société envisage également une introduction en bourse au quatrième trimestre de l’année.
Tout cela pourrait s'arranger. Mais cela reste spéculatif. Et la réduction de l'engagement de Nvidia rouvre la question clé pour Oracle : la collecte des 300 milliards d'OpenAI est-elle encore « probable » selon le jugement de la direction ? Les règles comptables nécessitent une réponse affirmative pour inclure le chiffre dans les RPO.
Les effets de chaîne en dépendent : la notation Investment Grade d'Oracle (triple B) est sous observation négative par S&P et Moody's ; une partie de la dette est déjà négociée comme « indésirable » et le coût de la couverture contre le défaut a augmenté.
Ce qu’Oracle ne peut pas se permettre de perdre, c’est sa crédibilité. Si la direction continue de croire que la collecte des 300 milliards est probable, cette évaluation devra se révéler correcte.
La circularité des accords dans le secteur de l’IA risque de créer de la valeur uniquement sur le papier : des capitaux qui circulent entre les mêmes acteurs, gonflant les revenus et les valorisations sans une demande finale solide. Dans ce schéma autoréférentiel, la frontière entre croissance industrielle et ingénierie financière devient de plus en plus fine, augmentant les risques systémiques.
