Les grandes technologies sont déjà à ce niveau avec l'IA

Les entreprises technologiques les plus puissantes sont plongées dans une carrière effrénée pour dominer l'intelligence artificielle. Par conséquent, l'investissement dans les infrastructures et la technologie qui leur permet d'avancer dans cette race est crucial. D'après ses avantages opérationnels, un pourcentage très élevé est destiné à la construction de centres de données, à acheter des puces, à élargir votre capacité de calcul, etc. Pour certains experts et analystes du secteur, ce niveau de dépenses atteint déjà des niveaux typiques de bulles passées.

Échos du Puntocom. La grande technologie alloue déjà entre 50% et 70% de leur EBITDA (avantage opérationnel avant impôts) à des investissements en actifs fixes, principalement des infrastructures IA et cloud, selon l'analyse des partenaires GQG. Cela ressemble à un comportement AT&T dans la bulle de Puntocom (une entreprise qui avant la débâcle a alloué 72% de ses avantages) ou Exxon dans la bulle d'énergie de 2014 (allouant 65%).

Problèmes. Pour les partenaires de GQG et, comme partagé Tobias Carlisle, fondateur des fonds des acquéreurs, cette proportion élevée est généralement un signal de risque structurel, avec de nombreux investissements coûteux, des actifs qui peuvent devenir obsolètes et retardés de voir de véritables rendements. Dans l'image, nous pouvons voir le pourcentage de bénéfices opérationnels totaux que Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta et Oracle investissent dans des actifs fixes (CAPEX)

En détails. Il y a un énorme appétit des investisseurs et les chiffres le reflètent. Alphabet a augmenté ses prévisions et prévoit de dépenser plus de 85 000 millions de dollars cette année, presque tous destinés à renforcer ses services cloud et IA. Meta, en revanche, prévoit une fourchette compris entre 66 000 et 72 000 millions en 2025, promettant récemment d'investir un total de 600 000 millions de dollars d'ici 2028. D'un autre côté, Microsoft a également annoncé des dizaines de milliards dans de nouvelles installations pour accélérer la formation des modèles IA. Ensemble, Financial Times estime que le CAPEX annuel ajouté de grande technologie dépassera 300 000 millions de dollars, un chiffre non publié dans le secteur.

Ce niveau d'investissement inquiète les analystes. Goldman Sachs a récemment souligné que les hyperscalers (AWS, Microsoft Azure et Google Cloud) ont déjà commis des centaines de milliards de CAPEX et de R&D, ce qui implique que, pour le justifier, ils doivent générer un revenu beaucoup plus élevé dans les années à venir. D'un autre côté, Bank of America avertit que les coûts d'amortissement et d'amortissement de ces infrastructures peuvent augmenter encore plus rapidement que les revenus que les entreprises parviennent à en extraire, ce qui pourrait mettre leurs marges opérationnelles en danger.

Morningstar, quant à lui, rappelle que l'industrie des semi-conducteurs, un élément central de cette course, reste sujette aux cycles de boom et de chute, en danger que l'euphorie actuelle due à l'IA dérive d'un refroidissement en 2025-2026. Même Sam Altman, PDG d'Openai, a admis qu'il y avait une «bulle» autour de l'IA, bien qu'elle clarifie que la technologie elle-même aura une immense valeur à long terme.

Entre les lignes. Investir beaucoup dans les infrastructures ne garantit pas à elle seule que les revenus futurs compenseront de telles dépenses élevées. Si l'euphorie entre les investisseurs est maintenue, peut-être oui, mais si par la suite pénètre sur le doute et l'incertitude, les choses peuvent changer. L'analyse des partenaires de GQG parle également des coûts «cachés», de la dépréciation accélérée, de l'obsolescence technologique, du maintien énorme des centres de données, de l'énergie et d'autres facteurs qui pourraient éroder beaucoup plus rapidement que les avantages réels ne le pensaient.

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