Il y a un an, Micron gagnait 3,2 milliards de dollars par trimestre. Maintenant, il gagne plus qu’Apple

Micron a clôturé le dernier trimestre avec un bénéfice de 37,7 milliards de dollars, contre 3,201 millions de dollars au même trimestre il y a un an. Sur son dernier trimestre, Apple a gagné 29,8 milliards sur un chiffre d’affaires de 109,4 milliards, soit le double de celui de Micron.

Pourquoi c’est important. La mémoire a toujours été le composant le plus interchangeable de l’électronique : elle était fabriquée en très grande quantité, en concurrence sur les prix et vivait de cycles d’expansion et de récession.

L’IA en a fait le goulot d’étranglement du secteur, et celui qui contrôle ce goulot d’étranglement subit un tribut aussi brutal que celui auquel nous assistons.

En chiffres :

• Marge. Micron conserve près de 70 cents pour chaque dollar qu’il rapporte. Apple, avec environ 27 cents. Sa marge brute ajustée était de 87 % sur le trimestre, un scandale. Le net, près de 70%.
• Échelle. Il rapporte 74,33 $ par action cette année. Sa meilleure année avant cela était 2018, avec… 11,51.
• Et un sac. Le titre a augmenté de 250 % jusqu’à présent cette année. Et à 500% depuis un an.

Entre les lignes:

1. La mémoire n’est plus un accessoire. C’est vital. Et cela représente déjà environ la moitié du coût des composants d’un système de data center. Pouvoir accéder à plus de mémoire signifie des modèles plus rapides et plus efficaces.
2. Les clients se comportent comme s’il s’agissait de pétrole. Micron a signé 26 contrats stratégiques à long terme qui, selon elle, représenteront plus de 35 % de ses revenus jusqu’en 2030, avec 12,7 milliards de dépôts. Personne ne paie d’avance ce qui reste. Aujourd’hui, la mémoire est stratégique et rare.
3. La rareté a un horizon. Micron s’attend à ce que la pénurie de RAM s’aggrave au moins jusqu’en 2028. La demande liée à l’IA augmente de plus de 100 % par an, tandis que la capacité de fabrication ne peut être augmentée que de 40 à 50 %.

Oui, mais. La mémoire a toujours été une activité cyclique et les prix élevés attirent de nouvelles capacités. Micron a bénéficié de prix complètement flambés en raison d’un contexte bien particulier. Le risque viendra lorsque ces prix baisseront. De plus, une marge brute proche de 90% risque de finir par ressembler à un simple abus de prix non durable.

Et maintenant quoi. La question n’est pas de savoir si Micron gagne trop, mais plutôt de savoir qui paie. Les centres de données peuvent se le permettre, mais le reste des acheteurs de mémoire (ordinateurs portables, téléphones portables, consoles…) sont en concurrence pour les mêmes usines et ne disposent pas d’une économie « IA » pour absorber le coût.

La mémoire a longtemps été un composant important, mais quelque peu ennuyeux, qui est devenu moins cher au fil du temps. Aujourd’hui, c’est un bien comparable au pétrole, très cher et rare, qui décide du coût de construction de l’IA. Et cela ne va pas changer à moyen terme.

Image en vedette | Simseo avec Magnifique

À Simseo | Micron a « abandonné » le jeu vidéo pour miser toutes ses cartes sur l’IA. Vous avez désormais pris du recul.